فهرست مطالب صفحه فصل اول: کلیات تحقیق. 3 1- 6- 1 صندوق های سرمایه گذاری.. 9 1- 6- 3 بازده سرمایه گذاری.. 9 1- 6- 4 ریسک سرمایه گذاری.. 10 1- 6- 5 ریسک سیستماتیک… 10 1- 6- 6 ریسک غیر سیستماتیک… 10 1- 6- 7 ریسک نامطلوب… 10 فصل دوم :ادبیات موضوع و پیشینه تحقیق.. 12 2- 6- 1 مدیریت حرفه ای.. 18 2- 6- 2 تنوع بخشی 19 2- 6- 3 صرفه جویی ناشی از مقیاس… 19 2- 6- 4 نقدینگی.. 19 2- 6- 5 آسانی و سهولت… 20 2- 6- 6 انعطاف پذیری و تنوع 20 2- 6- 7 ارائه خدمات به سهام داران. 20 2- 6- 8 اطمینان از اقدامات مدیران. 20 2- 7- 1 مدیریت حرفه ای.. 21 2- 7- 2 هزینه ها 21 2- 7- 3 رقیق سازی.. 21 2- 8- 1 صندوق های سرمایه گذاری با سرمایه ثابت… 22 2- 8- 2 صندوق های سرمایه گذاری با سرمایه متغیر. 22 2- 8- 3 مقایسه صندوق های سرمایه گذاری با سرمایه ثابت و صندوق های سرمایه گذاری با سرمایه متغیر: 23 الف ) وجوه اشتراک… 23 ب ) وجوه افتراق: 23 2- 8- 4 انواع صندوق ها از نظر ابزارهای مورد استفاده 24 2- 8- 4- 1 صندوق های بازار پول. 24 2- 8- 4- 2 صندوق های اوراق قرضه. 24 2- 8- 4- 3 صندوق های سهام. 25 2- 8- 4- 4 صندوق های ترکیبی.. 25 2- 9- 1 فعالیت معاملاتی و سرمایه ای صندوق های سرمایه گذاری در بورس اوراق بهادار تهران. 26 2- 9- 2 تعداد و ترکیب سرمایه گذاران صندوق های سرمایه گذاری.. 26 2- 9- 3 ترکیب دارایی های صندوق های سرمایه گذاری.. 27 2- 9- 4 ضرورت گسترش صنعت صندوق های سرمایه گذاری در کشور. 27 2- 11- 1 تئوری میانگین- واریانس مارکوییتز. 29 2- 11- 2 مرز کارا، برای پرتفوی اوراق بهادار مدل مارکوییتز. 30 2- 11- 3 نظریه بازار سرمایه. 30 2- 12- 1 رابطه ریسک و بازده دارایی های منفرد بر طبق مدل CAPM… 32 2- 12- 2 ریسک در مدل CAPM… 33 الف) ریسک سیستماتیك… 33 ب) ریسك غیر سیستماتیك… 33 2- 12- 3 مدل CAPM و صندوق های سرمایه گذاری.. 34 2- 13- 1 شاخص ترینر. 35 2- 13- 2 شاخص آلفای جنسن.. 36 2- 13- 3 شاخص شارپ… 37 2- 13- 4 شاخص سورتینو 38 2- 13- 4- 1 ریسك نامطلوب… 39 2- 13- 5 شاخص فاما 40 2- 13- 6 شاخص ……. 41 2- 13- 7 شاخص نسبت اطلاعاتی.. 42 2- 15- 1 پیشینه تحقیق در ایران. 49 فصل سوم : روش تحقیق. 53 گردآوری داده ها و اطلاعات.. 56 گردآوری اطلاعات.. 57 3- 7- 1 تعاریف مفهومی.. 58 3- 7- 1- 1 مفهوم ریسك… 58 3- 7- 1- 2 تعریف مفهومی بازده 60 3- 7- 2 تعاریف عملیاتی.. 61 3- 7- 2- 1 تعریف عملیاتی بازده 61 3- 7- 2- 2 تعریف عملیاتی ریسك… 61 3- 11- 1 ضریب همبستگی.. 66 فصل چهارم: تجزیه و تحلیل و نتایج آزمون فرضیه های تحقیق. 68 4- 2- 1 شاخص شارپ… 70 4-2- 2 شاخص ترینر. 71 4- 2- 3 شاخص آلفای جنسن.. 71 4- 2- 4 شاخص فاما 72 4- 2- 5 شاخص مودیلیانی.. 73 4- 2- 6 شاخص سورتینو. 73 4- 2- 7 شاخص نسبت اطلاعات… 74 4- 3- 1 نتایج آزمون فرضیه اول. 76 4- 3- 2 نتایج آزمون فرضیه دوم. 77 4- 3- 3 نتایج آزمون فرضیه سوم. 79 4- 3- 4 نتایج آزمون فرضیه چهارم. 80 4- 3- 5 نتایج آزمون فرضیه پنجم. 83 4- 3- 6 نتایج آزمون فرضیه ششم. 85 فصل پنجم: نتیجه گیری و پیشنهادات.. 88 5- 1- 1 نتایج مربوط به شاخص آلفای جنسن.. 90 5- 1- 2 نتایج مربوط به شاخص شارپ… 90 5- 1- 3 نتایج مربوط به شاخص ترینر. 91 5- 1- 4 نتایج مربوط به شاخص مودیلیانی.. 92 5- 1- 5 نتایج مربوط به شاخص فاما 92 5- 1- 6 نتایج مربوط به شاخص سورتینو. 93 5- 1- 7 نتایج مربوط به شاخص نسبت اطلاعاتی.. 93 5- 3- 1 نتایج مربوط به آزمون فرضیه اول. 96 5- 3- 2 نتایج مربوط به آزمون فرضیه دوم. 96 5- 3- 3 نتایج مربوط به آزمون فرضیه سوم. 98 5- 3- 4 نتایج مربوط به آزمون فرضیه چهارم. 98 5- 3- 5 نتایج مربوط به آزمون فرضیه پنجم. 100 5- 3- 6 نتایج مربوط به آزمون فرضیه ششم. 101 5- 6- 1 پیشنهادات در راستای تحقیق.. 104 5- 6- 2 پیشنهادات در مورد تحقیقات آتی.. 105 منابع فارسی.. 107 منابع غیر فارسی.. 110 چکیده انگلیسی ………………………..131 چکیده تحقیق حاضر تلاش می کند تا مسئله نمایندگی را در قالب بررسی عملکرد صندوق های سرمایه گذاری، مورد آزمون قرار دهد. صندوق های سرمایه گذاری به این دلیل که مؤسسات مالی هستند که با پس انداز سرمایه گذاران و از جانب آنها اقدام به خرید و فروش و تشکیل پرتفوی می نمایند، نقش نمایندگی روشن و بی بدیلی را ایفا میکنند. بنابراین، بررسی عملکرد این صندوق های سرمایه گذاری میتواند شواهد روشنی را در راستای نحوۀ ایفای وظیفه نمایندگی و مباشرت این واسطه های مالی برای مالکان و سایر استفاده کنندگان فراهم کند. لذا در این پژوهش، محقق درصدد آن است تا با استفاده از هفت شاخص مشهور، عملکرد صندوق های سرمایه گذاری را در دوره زمانی 88- 87 بررسی نماید. این شاخصها عبارتند از شارپ، ترینر، جنسن، فاما، مودیلیانی، سورتینو و نسبت اطلاعات. لذا برای انجام این پژوهش از اطلاعات مربوط به 14 صندوق سرمایه گذاری استفاده گردید. با توجه به ماهیت متغیرهای تحقیق که ترتیبی بودند، لذا از روش ها و فنون ناپارامتریک برای تحلیل اطلاعات استفاده گردید.نتایج این تحقیق نشان داد که صنعت صندوق های سرمایه گذاری در ایران علی رغم بحران مالی جهانی به سرعت در حال رشد و رونق است و چشم انداز مناسبی را میتوان برای آن متصور بود. همچنین نتایج حاکی از این مطلب بود که چهار صندوق سرمایه گذاری آگاه، بانک تجارت، یکم ایرانیان و شاداب نه تنها توانستند بازده اضافی نسبت به بازده بازار کسب نمایند، بلکه به طور میانگین توانستند رتبه های اول را در رتبه بندی های صندوق های سرمایه گذاری بر اساس شاخص های هفت گانه ارزیابی عملکرد، به خود اختصاص دهند که این خود نشان از مهارت بالای مدیران پرتفوی این صندوق ها دارد. همچنین نتایج مربوط به فرضیات تحقیق نشان داد که نمیتوان صرفاً از یک معیار جهت ارزیابی عملکرد پرتفوی استفاده نمود زیرا ممکن است اطلاعات گمراه کننده ای را در اختیار سرمایه گذارن قرار دهد. در بخش دیگری از نتایج فرضیات این تحقیق مشخص گردید که استفاده از متوسط نرخ بازده سالانه جهت بررسی عملکرد صندوق های سرمایه گذاری می تواند اطلاعات گمراه کننده ای را از عملکرد صندوق های سرمایه گذاری به سرمایه گذاران ارائه دهد و باید از معیارهای ارزیابی عملکردی که از بابت ریسک تعدیل شده هستند، جهت ارزیابی عملکرد پرتفوی استفاده نمود. همچنین این تحقیق نشان داد که عامل سن صندوق نمی تواند در عملکرد صندوق های سرمایه گذاری نقش قابل توجهی را به خود اختصاص دهد بلکه این دانش و مهارت مدیران است که میتواند باعث شود تا یک صندوق نسبت به صندوق های دیگر عملکرد بهتری را داشته باشد. در بخش دیگری از نتایج این تحقیق مشخص گردید که توزیع بازده صندوق های سرمایه گذاری از نوع غیر نرمال بوده و از چولگی منفی برخوردار است و به همین سبب استفاده از معیارهای ارزیابی عملکرد تئوری فرا مدرن پرتفوی مانند معیار سورتینو جهت ارزیابی عملکرد صندوق های سرمایه گذاری، بر دیگر معیارها برتری محسوسی دارد. همچنین مشخص گردید که استفاده از ریسک نامطلوب به جای ریسک کل و بتاهای نامطلوب به جای بتای سنتی، به دلیل غیر نرمال بودن توزیع بازدهی صندوق های سرمایه گذاری، قابل اتکاتر است. واژه های کلیدی : صندوق های سرمایه گذاری، مدل های تعدیل شده از بابت ریسک، ریسک نامطلوب، مدل سورتینو مقدمه حفظ و توسعه توان اقتصادی هر جامعه ای در آینده در گرو سرمایه گذاری امروز آن جامعه است؛ سرمایه گذاری موتور محركه توسعه اقتصادی واجتماعی است، این رهیافتی است كه هیچ مکتب و نظام اقتصادی در آن شک ندارد و به همین دلیل در تمامی كشورها شیوه هایی به كار گرفته می شود كه افراد و بنگاه ها بخشی از درآمد خود را به امر سرمایه گذاری تخصیص دهند. منتهی، دستیابی به رشد بلندمدت و مداوم اقتصادی نیازمند تجهیز و تخصیص بهینه منابع در سطح اقتصاد ملی است و این مهم بدون كمک بازارهای مالی، به ویژه بازار سرمایه گسترده و كارآمد، امكان پذیر نمیباشد.از طرف دیگر، دركنار كمیابی منابع مالی درهر جامعه ای، سوق دادن این منابع محدود به سمتی كه منجر به بالاترین بازدهی شود ، خود مساله ای است که نیازمند مدیریت كارآمد وكارآ است و این مهم بدون ارزیابی عملكرد و برخورداری از یک شاخص که عملكرد را به درستی بسنجد، امكان پذیر نمی باشد. به طور کلی، زمانی که از سرمایه گذاری صحبت به میان می آید، سرمایه گذاری در کلیه دارایی ها، اعم از دارایی های واقعی و مالی،که چه به صورت قابل معامله و چه به صورت غیر قابل معامله است، را شامل میشود. لیکن، در مباحث مالی عمدتاً سرمایه گذاری در دارایی های مالی و به طور ویژه سرمایه گذاری در اوراق بهادار قابل معامله، مورد توجه و بحث قرار می گیرد. هر سرمایه گذار می تواند مستقیماً و یا به طور غیر مستقیم و از طریق واسطه های مالی در اوراق بهادار سرمایه گذاری نماید. صندوق های سرمایه گذاری از جملۀ این ابزارهای سرمایه گذاری غیر مستقیم محسوب می شوند. صندوق های سرمایه گذاری واسطه های مالی هستند که به عامه مردم سهام خود را می فروشند و عواید حاصل از آن را در سبد متنوعی از اوراق بهادار سرمایه گذاری می کنند. هر سهمی که فروخته می شود، نماینده نسبت متناسبی از پرتفوی اوراق بهاداری است که صندوق های سرمایه گذاری به وکالت از طرف سرمایه گذارانشان، مدیریت می کنند. صندوق های سرمایه گذاری دارای مزایای بالقوه ای هستند که سرمایه گذاران گاهی اوقات با وجود در اختیار داشتن منابع مالی مورد نیاز برای سرمایه گذاری در پرتفویی متنوع، باز هم ترجیح می دهند که در این صندوق ها سرمایه گذاری نمایند. این مزایا عبارتند از: مدیرت حرفه ای، تنوع بخشی، صرفه جویی ناشی از مقیاس، نقدینگی، آسانی و سهولت، انعطاف پذیری و … . در فراگرد مدیریت سرمایه گذاری، ارزیابی عملکرد پرتفوی سرمایه گذاری ها، مرحله پایانی می باشد، لیکن از آن می توان به مثابه یک ساز و کار بازخوردی و کنترلی، به منظور اثر بخش تر نمودن فراگرد مدیریت سرمایه گذاری استفاده نمود. آنچه مسلم است، این است که در اختیار داشتن یک ابزار سنجش مناسب که عملکرد را درست و صحیح مورد سنجش قرار دهد، دارای اهمیتی است که بر هیچکس پوشیده نمی باشد. یکی از مشکلات اساسی در بحث ارزیابی عملکرد، تمایل انسانی به تمرکز بر بازده پرتفوی و عدم توجه کافی به ریسک متحمل شده برای کسب بازده مورد نظر است. لذا ارزیابی عملکرد بایستی شامل شناسایی همزمان بازده و ریسک سرمایه گذاری باشد. نکته دیگری را که در این میان باید به آن توجه کرد، این است که عملکرد باید به صورت نسبی و نه به صورت مطلق، مورد ارزیابی قرار گیرد و لذا برای امر مقایسه، نیازمند یک مبنا یا شاخص هستیم. از آغاز دهه 1960 تاکنون پژوهشگران زیادی به این امر توجه کرده و همواره با مدل سازی و آزمون مدل های موجود درصدد آزمون کارآیی این مدل ها بر آمده اند. نتایج به دست آمده از این تحقیقات متنوع و مختلف است. در این تحقیق، محقق در نظر دارد تا عملکرد صندوق های سرمایه گذاری بورس اوراق بهادار تهران را با استفاده از مدل های موجود ارزیابی و بررسی نماید. فصل اول: کلیات تحقیق مقدمه حفظ و توسعه توان اقتصادی هر جامعه ای در آینده در گرو سرمایه گذاری امروز آن جامعه است؛ سرمایه گذاری موتور محركه توسعه اقتصادی واجتماعی است، این رهیافتی است كه هیچ مکتب و نظام اقتصادی در آن شک ندارد و به همین دلیل در تمامی كشورها شیوه هایی به كار گرفته می شود كه افراد و بنگاه ها بخشی از درآمد خود را به امر سرمایه گذاری تخصیص دهند. منتهی، دستیابی به رشد بلندمدت و مداوم اقتصادی نیازمند تجهیز و تخصیص بهینه منابع در سطح اقتصاد ملی است و این مهم بدون كمک بازارهای مالی، به ویژه بازار سرمایه گسترده و كارآمد، امكان پذیر نمیباشد.از طرف دیگر، دركنار كمیابی منابع مالی درهر جامعه ای، سوق دادن این منابع محدود به سمتی كه منجر به بالاترین بازدهی شود ، خود مساله ای است که نیازمند مدیریت كارآمد وكارآ است و این مهم بدون ارزیابی عملكرد و برخورداری از یک شاخص که عملكرد را به درستی بسنجد، امكان پذیر نمی باشد. به طور کلی، زمانی که از سرمایه گذاری صحبت به میان می آید، سرمایه گذاری در کلیه دارایی ها، اعم از دارایی های واقعی و مالی،که چه به صورت قابل معامله و چه به صورت غیر قابل معامله است، را شامل میشود. لیکن، در مباحث مالی عمدتاً سرمایه گذاری در دارایی های مالی و به طور ویژه سرمایه گذاری در اوراق بهادار قابل معامله، مورد توجه و بحث قرار می گیرد. هر سرمایه گذار می تواند مستقیماً و یا به طور غیر مستقیم و از طریق واسطه های مالی در اوراق بهادار سرمایه گذاری نماید. صندوق های سرمایه گذاری از جملۀ این ابزارهای سرمایه گذاری غیر مستقیم محسوب می شوند. صندوق های سرمایه گذاری واسطه های مالی هستند که به عامه مردم سهام خود را می فروشند و عواید حاصل از آن را در سبد متنوعی از اوراق بهادار سرمایه گذاری می کنند. هر سهمی که فروخته می شود، نماینده نسبت متناسبی از پرتفوی اوراق بهاداری است که صندوق های سرمایه گذاری به وکالت از طرف سرمایه گذارانشان، مدیریت می کنند. صندوق های سرمایه گذاری دارای مزایای بالقوه ای هستند که سرمایه گذاران گاهی اوقات با وجود در اختیار داشتن منابع مالی مورد نیاز برای سرمایه گذاری در پرتفویی متنوع، باز هم ترجیح می دهند که در این صندوق ها سرمایه گذاری نمایند. این مزایا عبارتند از: مدیرت حرفه ای، تنوع بخشی، صرفه جویی ناشی از مقیاس، نقدینگی، آسانی و سهولت، انعطاف پذیری و … . در فراگرد مدیریت سرمایه گذاری، ارزیابی عملکرد پرتفوی سرمایه گذاری ها، مرحله پایانی می باشد، لیکن از آن می توان به مثابه یک ساز و کار بازخوردی و کنترلی، به منظور اثر بخش تر نمودن فراگرد مدیریت سرمایه گذاری استفاده نمود. آنچه مسلم است، این است که در اختیار داشتن یک ابزار سنجش مناسب که عملکرد را درست و صحیح مورد سنجش قرار دهد، دارای اهمیتی است که بر هیچکس پوشیده نمی باشد. یکی از مشکلات اساسی در بحث ارزیابی عملکرد، تمایل انسانی به تمرکز بر بازده پرتفوی و عدم توجه کافی به ریسک متحمل شده برای کسب بازده مورد نظر است. لذا ارزیابی عملکرد بایستی شامل شناسایی همزمان بازده و ریسک سرمایه گذاری باشد. نکته دیگری را که در این میان باید به آن توجه کرد، این است که عملکرد باید به صورت نسبی و نه به صورت مطلق، مورد ارزیابی قرار گیرد و لذا برای امر مقایسه، نیازمند یک مبنا یا شاخص هستیم. از آغاز دهه 1960 تاکنون پژوهشگران زیادی به این امر توجه کرده و همواره با مدل سازی و آزمون مدل های موجود درصدد آزمون کارآیی این مدل ها بر آمده اند. نتایج به دست آمده از این تحقیقات متنوع و مختلف است. در این تحقیق، محقق در نظر دارد تا عملکرد صندوق های سرمایه گذاری بورس اوراق بهادار تهران را با استفاده از مدل های موجود ارزیابی و بررسی نماید. 1- 1 بیان مسأله تحقیق با توجه به پویائی دنیای کنونی و تغییر و تحولات سریعی که در ابداعات و اختراعات صورت می گیرد ، کشوری میتواند به اقتصاد سالم متکی باشد که پشتوانه آن بخش مالی گسترده به همراه بازار سرمایه کارآ باشد . عمده ترین عوامل یک بخش مالی، مؤسسه های مالی هستند که وظیفه آنها تخصیص بهینه سرمایه از وام دهندگان به وام گیرندگان است . در حال حاضر در اکثر کشورهای توسعه یافته، صندوق های سرمایه گذاری ، بعنوان هسته مرکزی بازار سرمایه ها محسوب می شوند و ماهانه مبالغ هنگفتی از سرمایه های سرگردان را به بخش های مولد و فعال جامعه هدایت می کنند. این صندوق ها با اتخاذ سیاست های مناسب می توانند در کاهش تورم ، افزایش تولید و بهبود کارائی مدیران نقش اساسی ایفا نمایند. از طرف دیگر این صندوق ها می توانند با جذب سرمایه گذاران مختلف با انگیزه های متفاوت و درجه های ریسک پذیری متعدد، مشوقی در سهیم کردن عموم مردم در مالکیت شرکت ها باشند . بدین ترتیب ، این صندوق های سرمایه گذاری با تکیه بر قوانین و مقررات و شرایط و امکانات مناسب از طریق ایجاد اطمینان در سرمایه گذاران داخلی و خارجی می توانند نقش بسیار حیاتی در رشد و توسعه اقتصادی و اجتماعی و فرهنگی را ایفا نمایند . در مقابل ، در صورتی که عملکرد این صندوق ها با مشکلات ساختاری توام باشد نه تنها مشکلی برطرف نمی شود ، بلکه مشکلات اقتصادی و مالی حادتر هم خواهد شد. در اینجا است که بحث ارزیابی عملکرد این صندوق ها مطرح می شود. یکی از مشکلات اساسی در بحث ارزیابی عملکرد، تمایل انسانی به تمرکز بر بازده پرتفوی و عدم توجه کافی به ریسک متحمل شده برای کسب بازده مورد نظر است. ریسک یا عدم اطمینان ناشی از بازده مورد انتظار برای سهامدار، به توانایی مدیران پرتفوی صندوق های سرمایه گذاری بستگی دارد. در واقع مدیران پرتفوی صندوق های سرمایه گذاری با اقدام به خرید دارایی های مالی، میزان ریسک پرتفوی خود را تعیین می نمایند. به عبارت دیگر هر دارایی علاوه بر بازده ، ریسک خاص خود را دارد که ناشی از عدم اطمینان بازده دارایی مورد نظر می باشد. بنابراین بررسی عملکرد صندوق های سرمایه گذاری مشترک دارای یک متغیر مستقل(بازده) و یک متغیر وابسته(ریسک) است. لذا بررسی عملکرد صندوق های سرمایه گذاری بایستی شامل شناسایی همزمان بازده و ریسک سرمایه گذاری باشد. یعنی در ارزیابی عملکرد، علاوه بر بازده، ریسک متحمل شده اوراق بهادار نیز مد نظر قرار بگیرد(استرانگ[1]، 2000) . نکته دیگری را که در این میان باید به آن توجه کرد، این است که عملکرد باید به صورت نسبی و نه به صورت مطلق، مورد ارزیابی قرار گیرد و لذا برای امر مقایسه، نیازمند یک مبنا یا شاخص هستیم. تحقیق حاضر تلاش می کند تا مسئله نمایندگی را در قالب بررسی عملکرد صندوق های سرمایه گذاری، مورد آزمون قرار دهد. صندوق های سرمایه گذاری به این دلیل که مؤسسات مالی هستند که با پس انداز سرمایه گذاران و از جانب آنها اقدام به خرید و فروش و تشکیل پرتفوی می نمایند، نقش نمایندگی روشن و بی بدیلی را ایفا میکنند. بنابراین، بررسی عملکرد این صندوق های سرمایه گذاری میتواند شواهد روشنی را در راستای نحوۀ ایفای وظیفه نمایندگی و مباشرت این واسطه های مالی برای مالکان و سایر استفاده کنندگان فراهم کند. لذا در این پژوهش، محقق درصدد آن است تا با استفاده از هفت شاخص مشهور، عملکرد صندوق های سرمایه گذاری را بررسی نماید. این شاخصها عبارتند از شارپ، ترینر، جنسن، فاما، مودیلیانی، سورتینو و نسبت اطلاعات. 1- 2 ضرورت و اهمیت انجام تحقیق اهمیت این تحقیق را می توان از منظر شرکتهای سرمایه پذیر، سرمایه گذاران، بازار بورس و کل اقتصاد، مورد توجه قرار داد. از منظر شرکتهای سرمایه پذیر، جایگزینی مالکیت عمده، از سرمایه گذاران انفرادی به سوی صندوق های سرمایه گذاری، مطلوب تر می باشد.زیرا سرمایه گذاران در قالب اشخاص حقوقی قادرند تصمیمات سرمایه گذاری، تأمین مالی و عملیاتی بهتری را اتخاذ نمایند. این در حالی است که، سرمایه گذاران جزء، غالباً تفکر بلند مدت و مشخصی ندارند. از منظر سرمایه گذاران نیز توان صندوق های سرمایه گذاری در کسب بازده های اضافی نسبت به بازار سرمایه، تمایل آنها را در خرید واحدهای سرمایه گذاری این صندوقها بیشتر میکند. از سوی دیگر، سرمایه گذاری از طریق صندوق های سرمایه گذاری، سبب خواهد شد که تصمیمات تخصصی تر و بهینه تری اتخاذ شود تا از نوسانات شدید قیمت سهام در بازار سرمایه جلوگیری شود و از این لحاظ، صندوق های سرمایه گذاری نقش برجسته ای در اقتصاد کشور ایفا میکنند و ارزیابی عملکرد آنها می تواند نتایج واجد ارزشی را به دنبال داشته باشد. اگر نتایج بررسی عملکرد صندوق های سرمایه گذاری رضایت بخش نباشد، باید علت آن مشخص گردد. از نظر شرکتهای سرمایه پذیر نیز نتایج چنین تحقیقی می تواند راهگشا باشد، بدین ترتیب که چنانچه نتایج تحقیق نشان دهد که صندوق های سرمایه گذاری، بازدهی اضافی برای سرمایه گذاران خویش کسب نموده اند، سرمایه گذاران تمایل بیشتری به خرید این صندوق ها خواهند داشت. در این صورت سرمایه گذاری مستقیم سرمایه گذاران، جای خود را به سرمایه گذاری غیر مستقیم و از طریق چنین صندوق های سرمایه گذاری خواهد داد که قادرند به طور دقیقتر منابع مالی را در بازار سرمایه تخصیص دهند. 1- 3 اهداف تحقیق تحقیق حاضر تلاش میکند تا مسئله نمایندگی را در قالب بررسی عملکرد صندوق های سرمایه گذاری، مورد آزمون قرار دهد. صندوق های سرمایه پایان نامه گذاری به این دلیل که مؤسسات مالی هستند که با پس انداز سرمایه گذاران و از جانب آنها اقدام به خرید و فروش و تشکیل پرتفوی می نمایند، نقش نمایندگی روشن و بی بدیلی را ایفا میکنند. بنابراین، بررسی عملکرد این صندوق های سرمایه گذاری میتواند شواهد روشنی را در راستای نحوۀ ایفای وظیفه نمایندگی و مباشرت این واسطه های مالی برای مالکان و سایر استفاده کنندگان فراهم کند. لذا هدف اصلی این تحقیق بررسی عملکرد صندوق های سرمایه گذاری بر اساس هفت شاخص ارزیابی عملکرد شارپ، ترینر، جنسن، فاما، مودیلیانی، سورتینو و نسبت اطلاعاتی و رتبه بندی هر یک از صندوق های سرمایه گذاری بر اساس شاخص های مذکور، تعریف گردید. همچنین در کنار این هدف اصلی، اهداف فرعی دیگری نیز مد نظر قرار گرفت. از جمله این اهداف می توان به بررسی تأثیر عوامل اقتصادی بر عملکرد صندوق های سرمایه گذاری و بررسی کارآیی هر یک از این شاخص ها، اشاره نمود. 1- 4 سؤالات پژوهش تحقیق حاضر، به دنبال پاسخگویی به سوالات زیر میباشد: آیا رتبه بندی صندوق های سرمایه گذاری بر اساس شاخص های هفت گانة ارزیابی عملكرد، یكسان است؟ آیا میان رتبه بندی صندوق های سرمایه گذاری بر اساس شاخص شارپ و سورتینو همبستگی معنا داری وجود دارد؟ آیا میان رتبه بندی صندوق های سرمایه گذاری بر مبنای صرفاً نرخ بازده و رتبه بندی صندوق های سرمایه گذاری بر مبنای معیارهای جنسن و سورتینو، رابطه معنا داری وجود دارد؟ آیا بین رتبه بندی صندوق های سرمایه گذاری بر اساس بتای سنتی و رتبه بندی صندوق های سرمایه گذاری بر اساس بتای نامطلوب هارلو- رائو و استرادا ، رابطه معنا داری وجود دارد؟ آیا بین رتبه بندی صندوق های سرمایه گذاری بر اساس ریسک نامطلوب(نیم انحراف معیار) و رتبه بندی آنها بر اساس ریسک کل(انحراف معیار) رابطه معناداری وجود دارد؟ آیا بین سن صندوق های سرمایه گذاری و رتبه بندی آنها بر اساس شاخص های سورتینو و جنسن، رابطه معناداری وجود دارد؟ 1- 5 فرضیه های تحقیق فرضیات تحقیق را در یك تقسیم بندی كلی میتوان به دو گروه تقسیم كرد. گروه اول از فرضیات این تحقیق، به بررسی عملكرد صندوق های سرمایه گذاری و تفاوت در رتبه بندی آنها و بررسی عوامل مؤثر بر عملکرد صندوق های سرمایه گذاری میپردازند. این فرضیات عبارتند از: به نظر می رسد رتبه بندی صندوق های سرمایه گذاری بر اساس شاخص های هفت گانه یكسان نباشد. به نظر میرسد میان رتبه بندی صندوق های سرمایه گذاری بر مبنای نرخ بازده سالانه و رتبه بندی آنها بر اساس مدل جنسن و سورتینو رابطه معنا داری وجود نداشته باشد. به نظر می رسد عامل سن صندوق، تأثیری در رتبه بندی صندوق های سرمایه گذاری بر اساس شاخص جنسن و سورتینو نداشته باشد. دسته دیگر از فرضیات تحقیق به بررسی ارتباط بین دو نظریه مطرح در بین شاخص های ارزیابی عملکرد ، یعنی تئوری مدرن پرتفوی و تئوری فرا مدرن پرتفوی، می پردازد. در این گروه از فرضیات محقق به دنبال این مطلب است که آیا میان شاخص های ارزیابی عملکرد مبتنی بر نظریه های مدرن و فرامدرن پرتفوی ارتباط معناداری وجود دارد. این گروه از فرضیات عبارتند از : به نظر می رسد میان رتبه بندی صندوق های سرمایه گذاری بر اساس شاخص شارپ و سورتینو همبستگی معنا داری وجود داشته باشد. به نظر می رسد میان رتبه بندی صندوق های سرمایه گذاری بر اساس ریسک کل و ریسک نامطلوب رابطه معنا داری وجود داشته باشد. به نظر می رسد میان رتبه بندی صندوق های سرمایه گذاری بر اساس شاخص ریسک سیستماتیک در هر دو نظریه رابطه معنا داری وجود داشته باشد. به عبارت دیگر این فرضیه ارتباط میان رتبه بندی صندوق های سرمایه گذاری بر اساس بتای سنتی و بتای نامطلوب هارلو- رائو و استرادا را بررسی می نماید. 1- 6 تعاریف واژه ها و اصطلاحات 1- 6- 1 صندوق های سرمایه گذاری: صندوق های مشترک سرمایه گذاری به عنوان یکی از انواع شرکتهای سرمایه گذاری از جمله واسطه های مالی هستند که با فروش سهام خود به عامۀ مردم ، وجوهی را تحصیل و در ترکیب متنوعی از اوراق بهادار شامل سهام،اوراق قرضه،ابزارهای کوتاه مدت بازار پول و دارایی های دیگر با توجه به هدف صندوق، به طور حرفه ای سرمایه گذاری میکنند. 1- 6- 2 ارزش خالص دارایی ها[2] (NAV): صندوق های سرمایه گذاری، پیوسته سهام جدید منتشر می کنند تا از محل وجوه حاصل از فروش سهام جدید، در سایر اوراق بهادار سرمایه گذاری نمایند. سرمایه این صندوق ها متغیر بوده و صندوق هر لحظه آمادگی بازخرید سهام منتشره خود را به قیمت ارزش خالص دارایی ها دارد. ارزش خالص دارایی های صندوق با محاسبه ارزش بازار پرتفوی صندوق به قیمتهای پایانی بازار در هر روز تعیین میشود. 1- 6- 3 بازده سرمایه گذاری : هر سهم و یا هر پرتفویی از سهام، اگر در فاصله خاصی از زمان خریداری، نگهداری و فروخته شود، عایدی خاصی نیز نصیب دارندۀ آن می نماید. این عایدی، شامل تغییر در قیمت و منافع حاصل از مالکیت است. اصطلاح «نرخ بازده» یا نرخ عایدی، برای توصیف نرخ افزایش یا کاهش سرمایه گذاری در طول دورۀ نگهداری دارایی به کار می رود.(راعی و تلنگی، 1383) 1- 6- 4 ریسک سرمایه گذاری: بازده سهام در دوره های متفاوت، متغیر است و روند ثابت و یکنواختی را به همراه ندارد. بنابراین نوسان و تغییر پذیری، جزء لاینفک بازدهی سهام در طی زمان است. با توجه به تغییر پذیری و نوسان، بازده دوره های آتی نیز قابل اطمینان نیستند. عدم اطمینان نسبت به بازده های آتی سهام، سرمایه گذاری را با ریسک همراه می نماید. سرمایه گذار همواره به دنبال کاهش ریسک و افزایش اطمینان بازدهی است. (راعی، 1377) امروزه اکثر پژوهشگران ریسک سرمایه گذاری را با انحراف معیار نرخ بازده، مرتبط می دانند؛ یعنی هر قدر بازده سرمایه گذاری بیشتر تغییر کند، سرمایه گذاری مزبور، ریسک بیشتری خواهد داشت.(هاگن[3]، 1997) «ریسک سرمایه گذاری»، احتمال وقوع بازدهی واقعی، به غیر آنچه انتظار می رود است. لذا، هر اندازه تغییر پذیری نتایج، بیشتر باشد، سرمایه گذاری ریسک دار تر خواهد بود.(راعی و تلنگی،1383). 1- 6- 5 ریسک سیستماتیک:  در سرمایه گذاریها ، نیروهایی که کنترل نشدنی و خارجی اند و اثر آن گسترده است، منابع ریسک سیستماتیک نامیده می شوند. به عبارت دیگر ریسک سیستماتیک توسط وقایع اقتصادی، اجتماعی و سیاسی که بازده اوراق را تحت تأثیر قرار میدهند، ایجاد میشود.(هرینگتون، 1987) 1- 6- 6 ریسک غیر سیستماتیک: این ریسك كه به ریسك خاص نیز معروف است، مختص سرمایه گذاری در سهام خاصی است و با افزایش تنوع سهام موجود در یك پرتفوی، می توان از آن اجتناب كرد . در اصطلاح فنی تر، این ریسك نشان دهنده آن قسمت از بازدهی سهام است كه با حركات بازار ارتباطی ندارد 1- 6- 7 ریسک نامطلوب: به طور كلی در مورد ریسك دو دیدگاه مجزا وجود دارد: در دیدگاه اول هرگونه نوسان(منفی یا مثبت) احتمالی بازده اقتصادی درآینده به عنوان ریسك محسوب میشود و با استفاده از انحراف معیار حول میانگین به دست می آید. درحالی كه در دیدگاه دوم مفهوم ریسك تغییر میكند و به عنوان انحرافات نامطلوب و نامساعد نسبت به میانگین یا نرخ بازدهی هدف تعریف میشود به گونه ای كه نوسانات بالاتر از میانگین (یا نرخ بازدهی هدف) مساعد و در عوض نوسانات پایین تر از میانگین (یا نرخ بازدهی هدف) نامطلوب یا نامساعد تلقی میشود. ریسك نامطلوب به عنوان شاخص اندازه گیری ریسک، تنها نوسانات منفی بازدهی اقتصادی درآینده را در محاسبه ریسك به كار میگیرد و به دو شیوه، نیم واریانس[4] زیر نرخ میانگین و نیم واریانس زیر نرخ بازده هدف تعریف و محاسبه می گردد. منطبق بر دیدگاه اول شاخص شارپ و منطبق بر دیدگاه دوم شاخص سورتینو، معیارهای مناسب برای ارزیابی عملكرد می باشند.(عبده تبریزی و شریفیان، 1387)

: کلیات تحقیق 1-1 مقدمه. 2 1-2 بیان مسئله. 3 1-3 ضرورت انجام تحقیق.. 5 1-4 اهداف تحقیق.. 6 1-5 استفاده كنندگان از نتیجة تحقیق ……………………………………………………………………………………………..7 1-6 فرضیه‌های تحقیق.. 8 1-7 متغیرهای تحقیق و نحوه اندازه‌گیری آن‌ها 9 1-7-1 متغیر وابسته. 9 1-7-2 متغیرهای مستقل.. 10 1-8 روش وابزارگرد آوری داده ها 10 1-9 جامعه آماری وروش نمونه‌گیری.. 11 1-9-1 حجم نمونه وروش محاسبه. 11 1-10 ابزارتجزیه وتحلیل.. 11 1-11 خلاصه فصل و چهارچوب فصول آتی.. 11 : ی بر تحقیقات انجام شده 2-1 مقدمه. 13 2-2 حسابرس مستقل.. 14 2-2-1 تعریف حسابرسی.. 14 2-2-2 حسابرسی مستقل.. 15 2-2-3 اهداف حسابرسی.. 16 2-2-3-1 بیان هدف حسابرسی.. 16 2-2-3-2 اهداف پنهانی حسابرسی.. 17 2-2-3-3 تحول هدف‌های حسابرسی.. 17 2-2-4 نقش حسابرس مستقل.. 18 2-2-4-1 نقش عام اجتماعی و اقتصادی حسابرسی.. 18 2-2-4-2 نقش خاص اجتماعی حسابرسی.. 19 2-2-4-3 نقش اقتصادی کلی رسیدگی و حسابرسی.. 19 2-2-4-4 نقش اقتصادی خاص حسابرسی.. 20 2-2-4-5 نقش بیمه سیاسی حسابرسی.. 20 2-2-4-6 نقش روانشناسی رسیدگی و حسابرسی.. 21 2-2-4-7 نقش اعتبار دهی حسابرسی.. 21 2-2-5 جایگاه حسابرس مستقل.. 22 2-2-5-1 عوامل توجیه‌کننده تقاضا برای حسابرسی.. 22 2-2-5-2 استفاده‌كنندگان از خدمات حرفه‌ای و تخصصی.. 23 2-3 حسابرس داخلی.. 24 2-3-1 تعریف حسابرسی داخلی.. 24 2-3-2 سیر تحول حسابرسی داخلی در طول تاریخ.. 25 2-3-3 نقش حسابرسی داخلی در ارزیابی کنترل‌های داخلی.. 27 2-3-4 عملیات حسابرسی داخلی و تأثیر آن بر کیفیت کنترل داخلی.. 28 2-3-5 کمیته حسابرسی.. 30 2-3-6 نقش حسابرسی داخلی در حاکمیت شرکتی.. 31 2-3-7 همکاری بین حسابرس مستقل و داخلی.. 33 2-3-8 ضرورت اتكا به كار حسابرسان داخلی.. 34 2-3-9 تاکید استانداردها حسابرسی به اتکای حسابرس مستقل برحسابرسی داخلی.. 35 2-3-10 حوزه‌های همکاری بین حسابرس مستقل و حسابرسی داخلی.. 36 2-4 پیشینه تحقیق.. 38 2-4-1 پیشینه تحقیقات داخلی.. 38 2-4-2 پیشینه تحقیقات خارجی.. 39 2-5 خلاصه فصل.. 44 فصل سوم : مواد و روش ها 3-1 مقدمه. 45 3-2 روش تحقیق.. 46 گردآوری داده‌ها 46 3-2-2 جامعه و نمونه آماری.. 47 3-2-2-1 حجم نمونه. 47 3-2-3 طراحی پرسشنامه و استفاده از طیف لیکرت… 48 3-2-4 روایی و پایایی پرسش‌نامه. 50 3-2-4-1 اعتبار و روایی.. 50 3-2-4-2 پایایی.. 50 3-3 فرضیه‌های تحقیق.. 51 3-4 متغایرهای تحقیق و نحوه اندازه‌گیری آن‌ها 52 3-4-1 متغیر وابسته. 52 3-4-1-1 اندازه‌گیری سطح اتکای حسابرس مستقل برحسابرسان داخلی.. 54 3-4-2 متغیرهای مستقل.. 54 3-4-2-1 استقلال و بی‌طرفی حسابرس داخلی.. 55 3-4-2-2 صلاحیت حسابرس داخلی.. 55 3-4-2-3 عملکرد کاری حسابرس داخلی.. 56 3-4-2-4 اثربخشی حسابرسی داخلی.. 56 3-4-2-5 سطح ریسک ذاتی صاحب کار. 57 3-5 روش‌های تجزیه و تحلیل داده‌ها 58 3-5-1 مقیاس اندازه‌گیری.. 58 3-5-2 مقیاس مورد استفاده ونحوه نمره دهی.. 59 3-5-3 روش آماری تحلیل داده ها 59 3-5-3-1 ضریب همبستگی.. 60 3-5-3-2 رگرسیون. 62 3-5-3-2-1 رگرسیون چند متغیره 62 3-5-3-2-2 کاربرد رگرسیون در تحقیق.. 62 3-5-3-2-3 روش تخمین پارامترهای مدل رگرسیون ( ) 63 3-5-3-2-4 بررسی فروض رگرسیون خطی.. 64 3-5-3-2-5 نرمال بودن اجزای خطا 64 3-5-3-2-6 خود همبستگی یا همبستگی سریالی.. 64 3-5-3-2-7 ناهمسانی واریانس… 65 3-5-3-2-8 هم خطی.. 66 3-5-4 آزمون فرضیات تحقیق.. 66 3-5-4-1 آزمون فرضیه‌ی اول. 67 3-5-4-2 آزمون فرضیه‌ی دوم. 67 مقالات و پایان نامه ارشد 3-5-4-3 آزمون فرضیه‌ی سوم. 68 3-5-4-4 آزمون فرضیه‌ی چهارم. 68 3-5-4-5 آزمون فرضیه‌ی پنجم. 68 3-6 خلاصه فصل.. 69 فصل چهارم : نتایج 4-1 مقدمه. 70 4-2 آمار توصیفی.. 71 4-2-1 پایایی پرسش نامه. 75 4-3 آمار استنباطی.. 75 4-3-1 آزمونT تک نمونه‌ای.. 75 4-3-2 بررسی نرمال بودن جملات خطا 76 4-3-3 تحلیل رگرسیون. 78 4-3-3-1 بررسی فروض رگرسیون خطی.. 78 4-3-3-2 هم خطی.. 79 4-3-3-3 خود همبستگی……………………………………………………………………………………………… 77 4-3-3-4 بررسی ناهمسانی واریانس ها 80 4-4 نتایج آزمون فرضیه‌های تحقیق.. 80 4-4-1 نتایج آزمون فرضیه‌ی اول. 81 4-4-2 نتایج آزمون فرضیه‌ی دوم. 82 4-4-4 نتایج آزمون فرضیه‌ی چهارم. 83 4-4-5 نتایج آزمون فرضیه پنجم. 84 4-4-6 بررسی اولویت‌بندی تأثیر در متغیر سطح اتکای حسابرسان مستقل به حسابرسان داخلی 84 4-5 خلاصه فصل.. 86 فصل پنجم : بحث و نتیجه گیری 5-1 مقدمه. 87 5-2 تفسیر نتایج پژوهش… 88 5-2-1 نتایج به دست آمده از آزمون t تک نمونه‌ای.. 88 5-2-2 نتایج آزمون فرضیه‌ی اول. 89 5-2-3 نتایج آزمون فرضیه‌ی دوم. 90 5-2-4 نتایج آزمون فرضیه‌ی سوم. 90 5-2-5 نتایج آزمون فرضیه‌ی چهارم. 90 5-2-6 نتایج آزمون فرضیه‌ی پنجم. 91 5-3 پیشنهادهای حاصل از تحقیق.. 91 5-3-1 پیشنهادهای کاربردی.. 91 5-3-2 پیشنهادها برای تحقیقات… 93 5-3-3 محدودیت‌های تحقیق.. 93 منابع. Error! Bookmark not defined. ضمائم. Error! Bookmark not defined. چکید ه انگلیسی ………………………………………………………………………………………………………… 103 فهرست جدول ها عنوان صفحه جدول1-1. استفاده كنندگان از نتیجة تحقیق.. 7 جدول 1-3، توزیع نمونه بین جامعه ی آماری.. 48 جدول 2-3، نمره دهی و امتیاز بندی سوالات پرسشنامه براساس طیف لیكرت… 59 جدول 4-1. توزیع فراوانی پاسخ‌ها به سوالات مربوط به فرضیه ها 73 جدول 2-4. میانگین و انحراف معیار پاسخ‌های دریافت شده 74 جدول 4-3. آزمون t تک نمونه‌ای.. 76 جدول6-4. آزمون نرمال بودن. 77 جدول 4-4. جدول ضرایب متغیرهای مستقل.. 79 جدول 4-5. خلاصه مدل. 80 جدول4-7. آزمون ناهمسانی واریانس ها 80 جدول 4-8. نتایج آزمون فرضیه‌ی اول. 81 جدول4-9. نتایج آزمون فرضیه‌ی دوم. 82 جدول 4 -10. نتایج آزمون فرضیه‌ی سوم. 83 جدول 4-11. نتایج آزمون فرضیه‌ی چهارم. 83 جدول 4-12. نتایج آزمون فرضیه‌ی پنجم. 84 فهرست نمودارها عنوان صفحه نمودار1-4. میزان تجربه حرفه ای پاسخ دهندگان……………………………………………………………………. 70 نمودار2-4 .میزان تحصیلات پاسخ دهندگان. 70 نمودار2-4. نمودار باقیمانده‌های……………………………………………………………………………………………75 چکیده اتکای حسابرس مستقل برحسابرسی داخلی باعث صرفه‌جویی در هزینه و ارائه خدمات بیشتر به صاحب‌کار با همان هزینه می‌شود. استفاده بهینه از كار حسابرسان داخلی می‌تواند كارایی و اثربخشی حسابرس مستقل را بهبود بخشد و ارزش حسابرس داخلی را برای صاحب‌کار افزایش دهد. هدف این تحقیق، بررسی عوامل موثر برافزایش سطح اتکای حسابرس مستقل برحسابرسی داخلی، است. روش تحقیق پیمایشی بوده و با استفاده از ابزار پرسشنامه، داده‌های لازم گردآوری شده است و برای آزمون فرضیات پژوهش از آزمون تک نمونه‌ای t، ضریب همبستگی پیرسون و رگرسیون چندگانه استفاده شد. نتایج پژوهش نشان داد که متغیرهای استقلال و بی‌طرفی، صلاحیت، عملکرد کاری، اثربخشی حسابرسان داخلی و سطح ریسک ذاتی صاحب کار، بر افزایش سطح اتکا حسابرس مستقل بر حسابرسی داخلی مؤثر هستند. همچنین نتایج تحلیل رگرسیون نشان داد که استقلال و بی‌طرفی حسابرسان داخلی قویی‌ترین متغیر پیش بین و اثربخشی حسابرسی داخلی ضعیف‌ترین متغیر پیش بین می‌باشد. واژگان کلیدی: حسابرس داخلی، حسابرس مستقل، اتکا حسابرس مستقل برحسابرس داخلی 1-1 مقدمه نیازهای اطلاعاتی و انتظارات گروه‌های گوناگون درون سازمانی و برون‌سازمانی استفاده‌کننده از صورت‌های مالی مانند مدیران، سرمایه‌گذاران، اعتباردهندگان و دولت زمینه‌ساز گزارشگری مالی در واحدهای اقتصادی است. در حال حاضر اطلاعات مورد نیاز استفاده‌کنندگان مختلف در قالب صورت‌های مالی اساسی در اختیار آن‌ها قرار می‌گیرد .اطلاعات صورت‌های مالی زمانی برای استفاده كنندگان مؤثر است كه از ویژگی كیفی قابلیت اعتماد و اطمینان برخوردار باشد. استفاده‌کنندگان صورت‌های مالی هنگامی می‌توانند به اطلاعات صورت‌های مالی اتكا كنند كه شخصی مستقل، ذیصلاح و بی‌طرف نسبت به میزان اعتبار این اطلاعات، نظر حرفه‌ای ارائه كرده باشد .در سیستم های اقتصادی كنونی، وظیفه‌ی اظهارنظر نسبت به صورت‌های مالی به حسابرسان مستقل واگذار شده است. حسابرسی از اركان اساسی فرایند پاسخگویی به استفاده‌کنندگان اطلاعات حسابرسی شده است، زیرا پاسخگویی مستلزم وجود اطلاعات معتبر و قابل‌اتکاست و قابلیت اتكای اطلاعات به دلایل زیادی نیازمند بررسی آن‌ها توسط شخصی مستقل از تهیه‌کننده‌ی اطلاعات است. در فرایند تهیه اطلاعات به موقع، مربوط و قابل‌اتکا یكی از عواملی كه می‌تواند به حسابرسان مستقل كمك كند و باعث شود كه فعالیت آن‌ها از كیفیت، كارآمدی و اثربخشی لازم برخوردار باشد، وجود واحد حسابرسی داخلی در شركت صاحب کار و ارتباط هر چه بیشتر این واحد با حسابرسان مستقل است. ***ممکن است هنگام انتقال از فایل اصلی به داخل سایت بعضی متون به هم بریزد یا بعضی نمادها و اشکال درج نشود ولی در فایل دانلودی همه چیز مرتب و کامل و با فرمت ورد موجود است***

عنوان                                                                                                               شماره  صفحه
فصل اول :‌كلیات
چكیده…………………………………………………………………………………………………………………………………………………… 1
1-1- مقدمه…………………………………………………………………………………………………………………………………………. 3
1-2- بیان مسئله…………………………………………………………………………………………………………………………………. 4
1-3- اهداف تحقیق…………………………………………………………………………………………………………………………….. 7
1-4-اهمیت و ضرورت انجام تحقیق………………………………………………………………………………………………….. 7
1-5- فرضیات تحقیق…………………………………………………………………………………………………………………………. 8
1-6- تعریف واژه ها و اصطلاحات……………………………………………………………………………………………………… 10
فصل دوم : مبانی نظری و پیشینه پژوهش
2-1- مقدمه…………………………………………………………………………………………………………………………………………. 12
2-2- مبانی نظری……………………………………………………………………………………………………………………………….. 12
2-2-1- تاریخچه حسابرسی………………………………………………………………………………………………………………. 13
2-2-2-تقاضا برای خدمات حسابرسی………………………………………………………………………………………………. 16
2-2-3-تئوری حسابرسی……………………………………………………………………………………………………………………. 19
2-2-4-مفروضات بنیادی حسابرسی…………………………………………………………………………………………………. 20
2-3- تعریف قدرت……………………………………………………………………………………………………………………………… 22
2-3-1-گستردگی قدرت……………………………………………………………………………………………………………………. 23
2-3-2- مبانی قدرت………………………………………………………………………………………………………………………….. 23
2-3-3- كاربردهای قدرت…………………………………………………………………………………………………………………… 24
2-4- سرپرست……………………………………………………………………………………………………………………………………. 29
2-4-1-قدرت سرپرست……………………………………………………………………………………………………………………… 30
2-5- بررسی عملکرد…………………………………………………………………………………………………………………………… 31
2-5-1- بررسی  عملکرد از طریق چهار مرحله متمایز زیر انجام می پذیرد………………………………….. 33
2-5-2-توصیه های کاربردی برای مدیران منابع انسانی به منظور بررسی عملکرد اثربخش کارکنان
2-6- تیم حسابرسی……………………………………………………………………………………………………………………………. 40
2-7) پیشینه تحقیق…………………………………………………………………………………………………………………………… 46
2-7-1) تحقیقات داخلی…………………………………………………………………………………………………………………….. 46
2-7-2) تحقیقات خارجی…………………………………………………………………………………………………………………… 47
فصل سوم : روش تحقیق
3-1- مقدمه…………………………………………………………………………………………………………………………………………. 52
3-2-روش تحقیق………………………………………………………………………………………………………………………………… 52
3-3- فرضیات تحقیق…………………………………………………………………………………………………………………………. 55
3-4-متغیرهای تحقیق و نحوه اندازه گیری آنها……………………………………………………………………………….. 57
3-5- جامعه آماری تحقیق…………………………………………………………………………………………………………………. 57
3-6- نمونه و روش نمونه گیری…………………………………………………………………………………………………………. 58
3-7- روش گردآوری اطلاعات……………………………………………………………………………………………………………. 59
3-8- روش تجزیه و تحلیل داده­ها و آزمون فرضیه ها……………………………………………………………………… 62
3-9- روش های آماری……………………………………………………………………………………………………………………….. 63
3-9-1-رگرسیون چندمتغیره…………………………………………………………………………………………………………….. 63
3-9-2- روش آزمون فرضیه ها………………………………………………………………………………………………………….. 64
3-9-3- تحلیل همبستگی………………………………………………………………………………………………………………….. 65
3-9-3-1- ضریب تعیین……………………………………………………………………………………………………………………. 65
3-9-3-2- ضریب همبستگی…………………………………………………………………………………………………………….. 66
3-10- آزمون معنادار بودن R…………………………………………………………………………………………………………… 66
3-10-1-آزمون معناداربودن در الگوی رگرسیون…………………………………………………………………………….. 68
3-10-2-آزمون معنادار بودن معادله رگرسیون………………………………………………………………………………… 68
3-10-3- آزمون معنادار بودن ضرایب………………………………………………………………………………………………. 69
3-11- تعیین صحت مدل رگرسیون و بررسی تأثیر مدل ارائه شده……………………………………………… 69
فصل چهارم : تجزیه و تحلیل اطلاعات
4-1-مقدمه…………………………………………………………………………………………………………………………………………… 72
4-2- بخش اول: آمار توصیفی……………………………………………………………………………………………………………. 73
4-3-آزمون نرمال بودن متغیرهای تحقیق………………………………………………………………………………………… 74
4-4- آزمون فرضیه های تحقیق………………………………………………………………………………………………………… 75
4-4- تحلیل رگرسیون………………………………………………………………………………………………………………………… 87
فصل پنجم : نتایج و پیشنهادات
5-1-مقدمه…………………………………………………………………………………………………………………………………………… 100
5-2- نتایج آزمون فرضیات………………………………………………………………………………………………………………… 101
5-3-بحث و نتیجه گیری……………………………………………………………………………………………………………………. 108
5-4-محدودیت های تحقیق……………………………………………………………………………………………………………….. 108
5-5-پیشنهادات…………………………………………………………………………………………………………………………………… 110
مراجع فارسی……………………………………………………………………………………………………………………………………….. 111
مراجع انگلیسی…………………………………………………………………………………………………………………………………….. 112
 
فهرست جداول
عنوان                                                                                                                  شماره صفحه
جدول 2-3-راهنمای استفاد ه از قدرت( یوکل،1981)………………………………………………………………………………………. 27
جدول 2-2-مبانی قدرت،نتیجه های احتمالی ( یوکل،1981)……………………………………………………………………………… 28
جدول 4-1-جنسیت………………………………………………………………………………………………………………………………………. 73
جدول 4-2-تحصیلات……………………………………………………………………………………………………………………………………. 73

جدول 4-3- آمار توصیفی متغیرهای 

تحقیق…………………………………………………………………………………………………… 74

جدول (4-4)، ارتباط بین قدرت مرجعیت سرپرست با عملکرد مناسب تیم حسابرسی در نتیجه بازبینی حسابرسی75             
جدول (4-5)، جدول ضرایب…………………………………………………………………………………………………………………………… 76
جدول4-6، ارتباط بین قدرت مرجعیت سرپرست با بازخورد مناسب تیم حسابرسی در نتیجه بازبینی حسابرسی…. 77
جدول 4-7، جدول ضرایب……………………………………………………………………………………………………………………………… 77
جدول4-8-ارتباط بین قدرت مرجعیت سرپرست با تأثیر پذیری از او در نتیجه بازبینی حسابرسی……………………… 78
جدول 4-9- جدول ضرایب…………………………………………………………………………………………………………………………….. 79
جدول (4-10)، ارتباط بین تخصص سرپرست با عملکرد مناسب تیم حسابرسی در نتیجه بازبینی حسابرسی………… 79
جدول (4-11) جدول ضرایب…………………………………………………………………………………………………………………………… 80
جدول4-12-ارتباط بین تخصص سرپرست با بازخورد مناسب تیم حسابرسی در نتیجه بازبینی حسابرسی…………… 81
جدول 4-13- جدول ضرایب…………………………………………………………………………………………………………………………… 82
جدول4-14، ارتباط بین تخصص سرپرست با تأثیر پذیری از او در نتیجه بازبینی حسابرسی……………………………….. 82
جدول 4-15، جدول ضرایب……………………………………………………………………………………………………………………………. 83
جدول4-16- ارتباط بین فشار و اجبار سرپرست با عملکرد مناسب تیم حسابرسی در نتیجه بازبینی حسابرسی….. 84
جدول4-17- جدول ضرایب……………………………………………………………………………………………………………………………. 84
جدول4-18- ارتباط بین فشار با اجبار سرپرست و بازخورد مناسب تیم حسابرسی در نتیجه بازبینی حسابرسی….. 85
جدول4-19- جدول ضرایب……………………………………………………………………………………………………………………………. 86
جدول4-20- ارتباط بین فشار و اجبار سرپرست با تأثیر پذیری از او در نتیجه بازبینی حسابرسی……………………….. 86
جدول4-21 جدول ضرایب………………………………………………………………………………………………………………………………. 87
جدول 4-22 مدل رگرسیون پیش بینی شده……………………………………………………………………………………………………. 88
جدول 4-23- تحلیل واریانس مدل رگرسیون پیش بینی شده………………………………………………………………………….. 89
جدول 4-24- مدل رگرسیون پیش بینی شده…………………………………………………………………………………………………. 91
جدول 4-25-تحلیل واریانس مدل رگرسیون پیش بینی شده…………………………………………………………………………… 92
جدول 4-26- مدل رگرسیون پیش بینی شده………………………………………………………………………………………………….. 95
جدول 4-27-تحلیل واریانس مدل رگرسیون پیش بینی شده…………………………………………………………………………… 96
 
 
فهرست شکل ها و نمودارها
عنوان                                                                                                               شماره صفحه
 
شکل 3-1-چگونگی ارتباط بین متغیرهای مستقل و متغیرهای وابسته تحقیق……………………………………………. 55


چکیده :
این تحقیق به بررسی تأتیر قدرت نظارتی سرپرست بر واکنش تیم حسابرسی نسبت به بررسی عملکرد آنها می پردازد. به منظور جمع آوری اطلاعات مورد نیاز برای آزمون فرضیات تحقیق از ابزار پرسشنامه استفاده شده است. نتایج تحقیق بیانگرآن است که عملکرد تیم حسابرسی با قدرت نظارتی سرپرست رابطه مثبت دارد. نتایج تحقیق نشان می دهد که سه جنبه مهم از عوامل قدرت نظارتی سرپرست شامل 1) قدرت مرجعیت سرپرست، 2) تخصص سرپرست و 3) فشار و اجبار سرپرست با عملکرد تیم حسابرسی که شامل 1)عملکرد مناسب، 2) باز خورد مناسب و 3) تاثیر پذیری از سرپرست رابطه مثبت دارد. و همچنین نتایج نشان می دهد قدرت مرجعیت سرپرست و تخصص سرپرست مثبت ترین تأثیر را بر عملکرد تیم  حسابرسی دارد. در حالیکه فشار و اجبار سرپرست تأثیراتی منفی بر عملکرد تیم حسابرسی دارد.
واژهای کلیدی : قدرت، بازخورد، سرپرست، تیم حسابرسی، بازبینی حسابرسی
 
1-1- مقدمه:
در دنیای رقابتی حرفه حسابرسی اگر مدیران موسسات حسابرسی به چگونگی مدیریت حسابرسان شاغل توجه نداشته باشند، بدون شک نتایج فعالیت  هایشان فاقد کارایی و اثر بخشی لازم خواهد بود. این به معنای از دست دادن مشتریان خود و عقب افتادن از سایر رقبا است.
از آنجا که در محیط کار حسابرسی  و به خصوص تیم حسابرسی به صورت مرتب و به طور مستقیم با سرپرستان خود در ارتباط هستند، در سال های اخیر به نقش تأثیر قدرت نظارتی سرپرستان برعملکرد حسابرسان توجه زیادی شده است.
اگر سرپرستان در چگونگی نظارت و سرپرستی حسابرسان زیردست خود توجه و دقت کافی نداشته باشند، بدون شک حسابرسان  انگیزه خود را برای انجام صحیح وظایف از دست                                  می دهند(AECC,1993)[1].
نحوه سرپرستی در سازمان بر روحیه کارکنان تأثیر می گذارد و شاید هیچ عاملی در سازمان بیشتر از این عامل بر تضعیف یا تقویت روحیه کارکنان مؤثر نباشد. سرپرستان به هدایت و راهنمایی کارکنان در انجام وظیفه شان بپردازند، در حل مسایل آنها را حمایت کنند و در مواقع مورد نیاز بازخورد مناسب به عملکردشان ارائه دهند. لذا نحوه سرپرستی در تعین و جهت دهی نگرش کارکنان بسیار مهم است و امروزه سرپرستی یکی از مهارت های مهم مدیرت اثر بخش است (زارعی،1374).
در تحقیق حاضر به دنبال بررسی تأثیر قدرت نظارتی سرپرست بر واکنش تیم حسابرسی نسبت به بررسی عملکرد آنها هستیم. قدرت و نیرو به عنوان بازخورد مؤثر و مهم ساختاری نشان داده شده است. درک قدرت سرپرستان توسط تیم حسابرسی بر واکنش آنها اثرگذار خواهد بود. به ویژه به نظر می رسد که قدرت مرجعیت مثبت ترین تأثیر بر عملکرد تیم حسابرسی دارد. در حالیکه فشار و اجبار سرپرست تأثیراتی منفی بر عملکرد تیم حسابرسی دارد (Robert,Fedor,2007).
1- Accounting Education Change Commission(AECC)
***ممکن است هنگام انتقال از فایل اصلی به داخل سایت بعضی متون به هم بریزد یا بعضی نمادها و اشکال درج نشود ولی در فایل دانلودی همه چیز مرتب و کامل و با فرمت ورد موجود است***

عنوان شماره صفحه چکیده 1 فصل اول : كلیات تحقیق 1-1) مقدمه 3 1-2) تشریح و بیان موضوع 4 1-3) اهمیت و ضرورت تحقیق 7 1-4) اهداف تحقیق 9 1-5) ) فرضیه‏های تحقیق 9 1-6) مدل مفهومی تحقیق 10 1-7) روش تحقیق 10 1-8) قلمرو تحقیق 11 1-8-1) قلمرو موضوعی 11 1-8-2) قلمرو زمانی 11 1-8-3) قلمرو مکانی 11 1-8) تعریف عملیاتی واژه‏ ها و اصطلاحات فنی و تخصصی 11 1-9) ساختار کلی تحقیق 14 فصل دوم : مبانی نظری و پیشینه تحقیق 2-1) مقدمه 16 2-2) گفتار اول: تعاریف متغییرهای مستقل مورد استفاده تحقیق 18 2-2-1) مالکیت و مدیریت واحدهای اقتصادی 18 2-2-2) مکانیسم های حاکمیت شرکتی برای حمایت از سهامداران 19 2-2-3) گروه بندی های مختلف سهامداران 21 2-2-4) ساختارهای مالکیت 22 2-2-4-1)سرمایه گذاران نهادی 23 2-2-4-2)سرمایه گذاران شرکتی 28 2-2-4-3)سرمایه گذاران مدیریتی 30 2-2-4-4) سهامداران حقیقی 33 2-2-4-5) تمرکز مالکیت 33 2-2-4-6)سرمایه گذاران خارجی 34 2-2-5) تئوری نمایندگی 34 2-2-6) رابطه ساختار مالكیت با كارآیی بازار سرمایه 36 2-3) گفتار دوم: تعریف متغییر وابسته تحقیق 36 2-3-1) عدم تقارن اطلاعاتی 36 2-3-2) چگونگی شكل گیری نظریه عدم تقارن اطلاعاتی 40 2-3-3) عدم تقارن اطلاعاتی و دامنه تفاوت قیمت پیشنهادی خرید و فروش سهام 41 2-3-4) مفهوم دامنه تفاوت قیمت پیشنهادی خرید و فروش سهام 43 2-3-5) پیامدهای عدم تقارن اطلاعاتی در بازار سرمایه 47 2-4) گفتار سوم: بررسی رابطه بین تركیب سهامداران و عدم تقارن اطلاعاتی 49 2-5) گفتار چهارم: پیشینه تحقیق 52 2-5-1) تحقیقات خارجی 53 2-5-2) تحقیقات داخلی 61 2-6) جمع بندی 68 فصل سوم : روش‌شناسی تحقیق 3-1) مقدمه 70 3-2) روش تحقیق 70 1-3) قلمرو تحقیق 70 1-3-1) قلمرو موضوعی 71 1-3-2) قلمرو زمانی 71 1-3-3) قلمرو مکانی 71 3-4) فرضیه های تحقیق 71 3-4-1) تبدیل فرضیه‌های پژوهشی به آماری 72 3-5) جامعه‌ی آماری، روش نمونه گیری و گردآوری داده ها 73 3-5-1) جامعه آماری 73 3-5-2) روش گردآوری داده ها 76 3-6) روش های تجزیه و تحلیل داده ها 77 3-6-1) روش های آماری 77 3-6-2) ضریب همبستگی اسپیرمن 78 3-6-3) آزمون پیش فرض استفاده از مدل رگرسیون 79 3-7) خلاصه فصل 81 فصل چهارم : تجزیه وتحلیل داده‌ها 4-1( مقدمه 83 4-2( آمار توصیفی 83 4-2-1) بخش اول: اطلاعات توصیفی پژوهش 84 4-2-2) بخش دوم: یافته های استنباطی 89 4-3) نتایج حاصل از آزمون فرضیه ها 90 4-3-1) نتایج حاصل از آزمون فرضیه اول 90 4-3-2) نتایج حاصل از آزمون فرضیه دوم 91 4-3-3) نتایج حاصل از آزمون فرضیه سوم 91 4-3-4) نتایج حاصل از آزمون فرضیه چهارم 92 4-3-5) نتایج كلی حاصل از آزمون فرضیه ها 93 4-4) بررسی آزمون دوربین- واتسن (D.W) 94 4-5) مدل برازش شده نهایی براساس روش (Stepwise) 95 4-6) خلاصه‌ فصل 95 فصل پنجم : نتیجه‌گیری و پیشنهادها 5-1) مقدمه 97 5-2) نتایج حاصل از بررسی فرضیه های تحقیق 97 5-2-1) خلاصه نتایج آزمون فرضیه ها 97 5-2-2) خلاصه ی از نتایج تجزیه و تحلیل داده ها (آزمون فرضیات) 98 5-3) نتیجه‌گیری 99 5-4) پیشنهادهای تحقیق 101 5-4-1) پیشنهادهای مبتنی بر نتایج حاصل از فرضیه های تحقیق 101 5-4-2) پیشنهادهای موضوعی برای تحقیقات آتی 103 منابع و ماخذ 104 چكیده انگلیسی 109 فهرست جداول و نمودارها عنوان صفحه نگاره 1-1) مدل مفهومی تحقیق 9 نگاره 2-1) نحوه به تعادل رسیدن عرضه و تقاضای اوراق بهادار در بازار سرمایه 44 نگاره 2-2) دامنه تفاوت قیمت پیشنهادی خرید و فروش سهام 45 نگاره 2-3) عمق بازار و وسعت بازار 46 جدول شماره 2-1) ‏خلاصه تحقیقات خارجی 60 جدول شماره 2-2) ‏خلاصه تحقیقات داخلی 67 مقالات و پایان نامه ارشد جدول شماره 3-1) انتخاب نمونه بر اساس محدودیت های تحقیق 73 جدول شماره 3-2) فهرست شرکتهای انتخاب شده بعنوان نمونه تحقیق 74 جدول شماره 4-1) آمار توصیفی داده‌های تحقیق 84 جدول شماره 4-2) شاخص های آمار توصیفی برای متغیر عدم تقارن اطلاعاتی 85 جدول شماره 4-3) شاخص های آمار توصیفی برای سهامداران سال 87 85 جدول شماره 4-4) شاخص های آمار توصیفی برای سهامداران سال 88 86 جدول شماره 4-5) شاخص های آمار توصیفی برای سهامداران سال 89 86 جدول شماره 4-6) شاخص های آمار توصیفی برای سهامداران سال 90 87 جدول شماره 4-7) شاخص های آمار توصیفی برای سهامداران سال 91 87 نمودار شماره1-4) میانگین سهامدران مختلف در طی سالهای 87 تا 91 88 جدول شماره 4-8) شاخص های آمار توصیفی برای متغیر اندازه شركت 88 جدول شماره 4-9) شاخص های آمار توصیفی برای متغیر اهرم مالی 88 جدول 4-10) آزمون کلموگروف ـ اسمیرنوف(KM) تك‌نمونه‌ای جهت تعیین نرمال بودن متغیرهای پژوهش 89 جدول شماره 4-11) آزمون مجموع مجذورات و مقدارF 90 جدول شماره 4-12) خلاصه ی الگوی رگرسیون 90 جدول شماره 4-13) ماتریس همبستگی بین عدم تقارن اطلاعاتی و سهامدران نهادی 90 جدول شماره 4-14) ماتریس همبستگی بین عدم تقارن اطلاعاتی و سهامدران حقیقی 91 جدول شماره 4-15) ماتریس همبستگی بین عدم تقارن اطلاعاتی و سهامدران مدیریتی 92 جدول شماره 4-16) ماتریس همبستگی بین عدم تقارن اطلاعاتی و تمرکز مالکیت 92 جدول شماره 4-17) ضرایب رگرسیون ابعاد سهامدارن با عدم تقارن اطلاعاتی 93 جدول شماره 4-18) نتایج حاصل از مدل 94 جدول شماره 4-19) نتایج حاصل از مدل برازش شده Stepwise 95 جدول شماره 5-1) فرضیات اصلی و نتایج آزمون آنها 98 چكیده با گسترش سرمایه گذاران نهادی در بازار اوراق بهادار، تعیین نقش و تاثیری را که آنها بر بازار و سایر سرمایه گذاران می گذارند حائز اهمیت بسیاری می باشد و این اهمیت زمانی افزایش خواهد یافت که سرمایه گذاران نهادی به دلیل تخصص بالایی که در این زمینه دارا هستند و مالکیت قابل توجه ای از سهام شرکتها را که در اختیار دارند می توانند نفوذ قابل ملاحظه ای در شرکتها و به تبع آن در بازار داشته باشند. از سوی دیگر در صورت همگرایی منافع بین سرمایه گذاران نهادی و مدیریت، سودها نیز مدیریت شده و شكاف قیمت بیشتری را به دنبال خواهد داشت. باتوجه به اهمیت سرمایه گذاران نهادی در اقتصاد دولتی ایران و دسترسی آنها به منابع عظیم سرمایه شركت مطالعه در خصوص نقش آنها در شركت ها می تواند مفید باشد. لذا با افزایش مالكیت نهادی، قیمت های سهام اطلاعات بیشتری در مورد سودهای آتی منعكس نموده و به این روش موجب كاهش عدم تقارن اطلاعات بین مدیران شركت و بازار سهام می شوند. در این تحقیق، تجزیه و تحلیل جامعی روی، بررسی رابطه بین تركیب سهامداران و عدم تقارن اطلاعاتی در شرکتهای فعال دربورس اوراق بهادارتهران بین سالهای 1387 الی 1391 انجام گرفت. هدف اصلی این تحقیق شناسایی جنبه های مختلف تركیب سهامداران با عدم تقارن اطلاعاتی شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران و اهداف فرعی ارائه راهکاری جدید برای گسترش نحوه تركیب سهامداران بر عدم تقارن اطلاعاتی شرکتها، بررسی تاثیر تركیب سهامداران بر سایر سرمایه گذاران و تعیین مهمترین شاخص های عدم تقارن اطلاعاتی در شرکتهای بورس اوراق بهادار می باشد. تحقیق پیش رو از لحاظ هدف كاربردی بوده و از بعد روش شناسی از نوع تحقیقات توصیفی- همبستگی است. این تحقیق شامل چهار فرضیه می باشد، جهت آزمون فرضیات ازآزمون رگرسیون خطی چند متغیره به صورت ترکیبی (سال- شرکت) استفاده شده است. یافته های این تحقیق نشان داد كه در شركت هایی كه مالكیت نهادی آنها زیاد است، در مقایسه با شركت هایی كه ماكیت نهادی در آنها كم است، تقارن اطلاعات بیشتری وجود دارد. نتایج حاکی از رابطه معنی دار و معکوس بین درصد تركیب سهامدارن و عدم تقارن اطلاعاتی می باشد. بنابراین می توان نتیجه گرفت حضور مالکان نهادی، شرکتهارا از وضعیت بحرانی و ورشکستگی به دور نگه می دارد بدین ترتیب فرضیه نظارت کارآمد درمورد سرمایه گذاران نهادی مورد تایید می گیرد. نتایج حاصله با كنترل متغییرهای اندازه شركت و اهرم مالی، كماكان به قوت خود باقی ماند. واژگان کلیدی: تركیب سهامدارن، مالکیت نهادی، تمرکز مالکیت، مالكیت حقیقی، عدم تقارن اطلاعاتی. 1-1) مقدمه وجود عدم تقارن اطلاعاتی در بازار ، پیامدهای جمعی و فردی نامطلوبی نظیر مشارکت حداقلی سرمایه گذاران ، هزینه های معاملاتی بالا، بازارهای رقیق و کاهش سود ناشی از معاملات را به همراه خواهد داشت و با توجه به فرآیند افشای اطلاعات، سرمایه گذاران (معامله گران) با مشکل عدم تقارن اطلاعاتی رو به رو هستند. این مشكل زمانی به وجود می آید که یکی از طرفین معامله نسبت به طرف دیگر، دارای اطلاعاتی بیش از طرف مقابل باشد و نقش متولیان افشای اطلاعات در حاکمیت شرکتی متبلور می شود که در بر گیرنده کنترل و رویه هایی برای اطمینان از عدم حرکت مدیریت شرکت در جهت منافع شخصی و حرکت در مسیر حداکثر کردن منافع سهامداران و ارزش شرکت است. ترکیب سهامداران شرکت های مختلف، متفاوت است. بخشی از مالکیت شرکت ها در اختیار سهامداران جزء و اشخاص حقیقی قرار دارد. این گروه برای نظارت بر عملکرد مدیران عمدتا به اطلاعات در دسترس عموم، همانند صورتهای مالی منتشره انکا می کنند. منظور از سرمایه گذاران نهادی شامل سرمایه گذاران بزرگ نظیر بانک ها، شرکت های بیمه، موسسات مالی، صندوق های سرمایه گذاری و…هستند که در سایر شرکت های سهامی عام سرمایه گذاری می کنند(نمازی و دیگران، 1388). سرمایه گذاران نهادی معمولا به دلیل در اختیار داشتن درصد قابل توجهی از سهام شرکتها و همچنین حرفه ای بودن در امر سرمایه گذاری، توان و انگیزه لازم برای نظارت بر شرکت ها را دارا می باشند. عموما این گونه تصور می شود که حضور سرمایه گذاران نهادی ممکن است به تغییر رفتار و عملکرد شرکتها منجر شود، این امر از فعالیت های نظارتی که این سرمایه گذاران انجام می دهند نشات می گیرد (کردلر و دیگران، 1389). این در حالی است که بخش دیگری از مالکیت شرکت در اختیار سهامداران حرفه ای عمده قرار دارد که بر خلاف سهامداران نوع اول، اطلاعات داخلی با ارزشی درباره چشم اندازهای آتی و راهبردهای تجاری و غیره شرکت، از طریق ارتباط مستقیم با مدیران شرکت در اختیارشان قرار می گیرد، عمومااین گونه تصور می شود که حضور سهامداران نهادی ممکن است موجب تغییر رفتار سرمایه گذاران شود. در سال های اخیر حضور سرمایه گذاران نهادی در جمع سهامداران شرکت های سهامی عام در بورس اوراق بهادار تهران رشد چشم گیری داشته است. کمیت و کیفیت حضور این سرمایه گذاران در جمع مالکین به لحاظ تاثیر پذیری که بر ساختار مالکیت و نیز نحوه حاکمیت بر جای می گذارند درخور توجه است. سرمایه گذاران نهادی یکی از سازوکارهای حاکمیت شرکتی است که می توانند بر مدیریت شرکت نفوذی چشم گیر داشته باشند و هم می توانند منافع گروه سهامداران را همسو نمایند. راه هایی که بدان وسیله سهامداران می توانند بر مدیریت نظارت کنند، عموما در چارچوب نظریه نمایندگی معرفی می شود. که مشکلات نمایندگی را کنترل می کند و حمایت از سرمایه گذاران را بهبود می بخشد. با وجود این چنین تمرکزی می تواند اثرات منفی هم داشته باشد، مانند دسترسی به اطلاعات محرمانه که عدم تقارن اطلاعات را بین آنان و سهامداران کوچکتر ایجاد می کند. یعنی تضاد منافع بین مدیران و سهامداران اقلیت و اکثریت تغییر می یابد (نوروش و ابراهیمی کردلر، 1384). عدم افشای بموقع و صحیح، منجر به افزایش هزینه انتخاب نا مطلوب و خطر اخلاقی به عنوان عناصر حاصل از عدم تقارن اطلاعاتی و در نهایت افزایش هزینه مبادله می شود. افزایش هزینه مبادله، کاهش قیمت سهام، توقف بازار و در نهایت، خروج برخی از سرمایه گذاران از چرخه بازار را به دنبال دارد. هر چه عدم تقارن اطلاعاتی در بازار بیشتر باشد، حجم معاملات که بیانگر نقدشوندگی اوراق بهادار موجود در آن بازار است، کاهش خواهد یافت. پژوهش های اخیرنشان میدهد که کاهش عدم تقارن اطلاعاتی، کاهش هزینه انتخاب نا مطلوب و خطر اخلاقی و افزایش نقدشوندگی بازار را به دنبال خواهد داشت. بر مبنای یافته های این دو جریان فکری، می توان گفت که نقدشوندگی بازار رابطه مثبت با کیفیت راهبری شرکتی بنگاه دارد و سازو کارهای حاکمیت شرکتی بر اطلاعات افشا شده توسط شرکت برای سهامداران آن اثر می گذارند و احتمال عدم افشای کامل و مطلوبیت اطلاعات و افشای اطلاعات کم اعتبار را کاهش می دهند. تحقیقات نشان می دهد در صورت وجود نظارت موثرتر هیأت مدیره بر مدیریت، کیفیت و کفایت اطلاعات منتشر شده توسط مدیریت افزایش می یابد. بهبود کیفیت افشای شرکت باعث کاهش عدم تقارن اطلاعاتی می گردد و کاهش عدم تقارن اطلاعاتی مدیریت سود کمتر را به همراه دارد. ***ممکن است هنگام انتقال از فایل اصلی به داخل سایت بعضی متون به هم بریزد یا بعضی نمادها و اشکال درج نشود ولی در فایل دانلودی همه چیز مرتب و کامل و با فرمت ورد موجود است***

عنوان صفحه فصل اول: كلیات پژوهش. 1 1-1- مقدمه. 2 1-2- بیان مساله پژوهش… 3 1-3- اهمیت پژوهش… 6 1-4- اهداف پژوهش… 7 1-5- سوال­های پژوهش… 8 1-6- فرضیه­های پژوهش… 9 1-7- روش انجام پژوهش… 12 1-7-1- جامعه و نمونه آماری.. 12 گردآوری داد­ه­ها 13 1-7-3- روش تجزیه و تحلیل داده­ها 14 1-8- متغیرهای پژوهش… 15 1-9- استفاده­کنندگان از نتایج ‌پژوهش… 15 1-10- تعریف واژه­های کلیدی.. 15 1-10-1- دارایی­های نامشهود. 15 1-10-2- اموال فکری.. 16 1-10-3- کیو توبین.. 16 1-10-4- ارزش افزوده اقتصادی.. 16 1-11- ساختار پژوهش… 17 فصل دوم: مبانی نظری و پیشینه پژوهش. 18 2-1- مقدمه. 19 2-2- مبانی نظری.. 20 2-2-1- تاریخچه دارایی­های نامشهود و اهمیت این دارایی­ها 20 2-2-2- ماهیت دارایی­های نامشهود. 21 عنوان صفحه 2-2-3- روش­های ارزیابی دارایی­های نامشهود. 24 2-2-3-1- روش­های ارزیابی مبتنی بر نسبت.. 25 2-2-3-2- روش­های ارزیابی مبتنی بر اندازه 26 2-2-3-3- روش­های ارزیابی ترکیبی.. 27 2-2-4- الزامات گزارشگری دارایی­های نامشهود. 28 2-3- رابطه دارایی­های نامشهود با عملکرد شرکت.. 31 2-4- پیشینه پژوهش… 36 2-4-1- پیشینه داخلی.. 36 2-4-2- پیشینه خارجی.. 44 2-5- خلاصه فصل.. 54 فصل سوم: روش اجرای پژوهش… 55 3-1- مقدمه. 56 3-2- سوال­های پژوهش… 57 3-3- روش پژوهش… 58 3-4- قلمرو پژوهش… 59 3-5- جامعه پژوهش… 59 3-6- مدل پژوهش… 60 3-7- فرضیه­های پژوهش… 62 3-8- متغیرهای پژوهش… 67 3-8-1- متغیرهای مستقل.. 67 3-8-2- متغیرهای وابسته. 69 3-8-3- متغیرهای کنترلی.. 71 3-9- روش گردآوری داده‌ها 71 3-10- روش­های آماری مورد استفاده در پژوهش… 72 3-10-1- آزمون تفاوت میانگین.. 72 3-10-2- ضریب همبستگی.. 74 3-10-3- مدل­سازی معادله ساختاری.. 74 3-11- روایی و پایایی پژوهش… 77 3-12- خلاصه فصل.. 78 فصل چهارم: تجزیه و تحلیل یافته‌ها 79 4-1- مقدمه. 80 4-2- آمار توصیفی داده­ها 80 4-3- آزمون استنباطی.. 83 عنوان صفحه 4-3-1- آزمون فرضیه اول. 91 4-3-2- آزمون فرضیه دوم. 92 4-3-3- آزمون فرضیه سوم. 93 4-3-4- آزمون فرضیه چهارم. 94 4-3-5- آزمون فرضیه پنجم. 94 4-3-6- آزمون فرضیه ششم. 95 4-3-7- آزمون فرضیه هفتم. 96 4-3-8- آزمون فرضیه هشتم. 96 4-3-9- آزمون فرضیه نهم. 97 4-3-10- آزمون فرضیه دهم. 98 4-3-11- آزمون فرضیه یازدهم. 98 4-3-12- آزمون فرضیه دوازدهم. 99 4-3-13- آزمون فرضیه سیزدهم. 100 4-3-14- آزمون فرضیه چهاردهم. 101 4-3-15- آزمون فرضیه پانزدهم. 101 4-3-16- آزمون فرضیه شانزدهم. 102 4-3-17- آزمون فرضیه هفدهم. 103 4-3-18- آزمون فرضیه هجدهم. 103 4-3-19- آزمون فرضیه نوزدهم. 104 4-3-20- آزمون فرضیه بیستم. 105 4-3-21- آزمون فرضیه بیست و یکم. 105 4-3-22- آزمون فرضیه بیست و دوم. 106 4-3-23- آزمون فرضیه بیست و سوم. 107 4-3-24- آزمون فرضیه بیست و چهارم. 108 4-4- تحلیل­های اضافی.. 110 4-4-1- گروه خودرو، ماشین­آلات و فلزات.. 110 4-4-2- گروه شیمیایی و دارویی.. 115 4-4-3- گروه معادن و کانی­ها 118 4-4-4- گروه سایر صنایع. 122 4-4-5- آزمون کلی.. 126 4-5- خلاصه فصل.. 131 فصل پنجم: بحث، نتیجه­گیری و پیشنهادها 132 5-1- مقدمه. 133 عنوان صفحه ی بر نتایج به دست آمده از پژوهش… 133 5-3- بحث و نتیجه­گیری.. 140 5-4- پیشنهادهای پژوهش… 144 5-5- پیشنهادهایی برای پژوهشگران آتی.. 145 5-6- محدودیت­های پژوهش… 146 5-7- استفاده­کنندگان نتایج این پژوهش… 147 5-8- خلاصه فصل.. 149 منابع و مآخذ منابع فارسی……………………………………………………………………………………………………………………………………………………………..151 منابع انگلیسی…………………………………………………………………………………………………………………………………………………………..154 پیوست‌ها پیوست شماره 1-شرکت­های مورد بررسی……………………………………………………………………………………………………………..165 پیوست شماره 2-نحوه محاسبه هزینه سرمایه در فرمول ارزش افزوده اقتصادی………………………………………………….168 فهرست جدول‌ها عنوان و شماره صفحه جدول 2-1: خلاصه نتایج پژوهش­های داخلی 43 جدول 2-2: خلاصه نتایج پژوهش­های خارجی 52 جدول 3-1: شرکت­های مورد بررسی 60 جدول 3-2: نحوه محاسبه متغیرهای مستقل پژوهش 69 جدول 3-3: نحوه محاسبه متغیرهای وابسته پژوهش 70 جدول 3-4: فرمول­های آماری مورد استفاده در این پژوهش 73 جدول 4-1: طبقه­بندی صنایع در این مطالعه 81 جدول 4-2: شاخص­های آماری مربوط به متغیرهای مستقل و وابسته 83 جدول 4-3: نتایج حاصل از آزمون کولموگروف-اسمرینف 90 جدول 4-4: نتایج حاصل از آزمون کروسکال-والیس 90 جدول 4-5: نتایج حاصل از آزمون فرضیه اول 91 جدول 4-6: نتایج حاصل از آزمون فرضیه دوم 92 جدول 4-7: نتایج حاصل از آزمون فرضیه سوم 93 جدول 4-8: نتایج حاصل از آزمون فرضیه چهارم 94 جدول 4-9: نتایج حاصل از آزمون فرضیه پنجم 95 جدول 4-10: نتایج حاصل از آزمون فرضیه ششم 95 جدول 4-11: نتایج حاصل از آزمون فرضیه هفتم 96 جدول 4-12: نتایج حاصل از آزمون فرضیه هشتم 97 جدول 4-13: نتایج حاصل از آزمون فرضیه نهم 97 جدول 4-14: نتایج حاصل از آزمون فرضیه دهم 98 جدول 4-15: نتایج حاصل از آزمون فرضیه یازدهم 99 جدول 4-16: نتایج حاصل از آزمون فرضیه دوازدهم 99 جدول 4-17: نتایج حاصل از آزمون فرضیه سیزدهم 100 جدول 4-18: نتایج حاصل از آزمون فرضیه چهاردهم 101 جدول 4-19: نتایج حاصل از آزمون فرضیه پانزدهم 102 جدول 4-20: نتایج حاصل از آزمون فرضیه شانزدهم 102 جدول 4-21: نتایج حاصل از آزمون فرضیه هفدهم 103 جدول 4-22: نتایج حاصل از آزمون فرضیه هجدهم 104 جدول 4-23: نتایج حاصل از آزمون فرضیه نوزدهم 104 جدول 4-24: نتایج حاصل از آزمون فرضیه بیستم 105 عنوان و شماره صفحه جدول 4-25: نتایج حاصل از آزمون فرضیه بیست و یکم 106 جدول 4-26: نتایج حاصل از آزمون فرضیه بیست و دوم 107 جدول 4-27: نتایج حاصل از آزمون فرضیه بیست و سوم 107 جدول 4-28: نتایج حاصل از آزمون فرضیه بیست و چهارم 108 جدول 4-29: خلاصه نتایج حاصل از آزمون فرضیه­ها 109 جدول 4-30: ضرایب و معناداری رابطه دارایی­های نامشهود و عملکرد (گروه اول) 112 جدول 4-31: شاخص­های آماری مربوط به گروه خودرو، ماشین­آلات و تجهیزات 114 جدول 4-32: ضرایب و معناداری رابطه دارایی­های نامشهود و عملکرد (گروه دوم) 116 جدول 4-33: شاخص­های آماری مربوط به گروه شیمیایی و دارویی 118 جدول 4-34: ضرایب و معناداری رابطه دارایی­های نامشهود و عملکرد (گروه سوم) 120 جدول 4-35: شاخص­های آماری مربوط به گروه معادن و کانی­ها 122 جدول 4-36: ضرایب و معناداری رابطه دارایی­های نامشهود و عملکرد (گروه چهارم) 124 جدول 4-37: شاخص­های آماری مربوط به گروه سایر صنایع 125 جدول 4-38: ضرایب و معناداری رابطه دارایی­های نامشهود و عملکرد. 128 جدول 4-39: شاخص­های آماری مدل کلی.. 130 جدول 5-1: خلاصه نتایج حاصل از آزمون فرضیه­ها 135 جدول 5-2: خلاصه نتایج حاصل از آزمون­های تحلیلی اضافی.. 137 پایان نامه فهرست شكل‌ها عنوان صفحه شکل 2-1- انواع دارایی­های شرکت 22 شکل 2-2- منابع مبنایی برای سودآوری شرکت.. 35 شکل 3-1- مدل پژوهش… 61 شکل 4-1- گروه صنایع مورد بررسی.. 82 شکل 4-2- مقادیر استاندارد شده اموال فکری.. 84 شکل 4-3- مقادیر استاندارد شده دارایی­های نامشهود. 84 شکل 4-4- مقادیر استاندارد شده سود خالص… 85 شکل 4-5- مقادیر استاندارد شده لگاریتم فروش خالص… 85 شکل 4-6- مقادیر استاندارد شده اهرم مالی.. 86 شکل 4-7- مقادیر استاندارد شده بازده دارایی­ها 86 شکل 4-8- مقادیر استاندارد شده بازده حقوق صاحبان سهام. 87 شکل 4-9- مقادیر استاندارد شده بازده سرمایه­گذاری شده 87 شکل 4-10- مقادیر استاندارد شده ارزش افزوده اقتصادی.. 88 شکل 4-11- مقادیر استاندارد شده اضافه ارزش بازار نسبت به دفتری.. 88 شکل 4-12- مقادیر استاندارد شده کیو توبین.. 89 شکل 4-13- مقادیر استاندارد شده ارزش افزوده بازار 89 شکل 4-14- مدل مربوط به دارایی­های نامشهود و عملکرد (گروه اول: خودرو، ماشین­آلات و تجهیزات) 111 شکل 4-15- مدل مربوط به دارایی­های نامشهود و عملکرد (گروه دوم: شیمیایی و دارویی) 115 شکل 4-16- مدل مربوط به دارایی­های نامشهود و عملکرد (گروه سوم: معادن و کانی­ها) 119 شکل 4-17- مدل مربوط به دارایی­های نامشهود و عملکرد (گروه چهارم: سایر صنایع) 123 شکل 4-18- مدل مربوط به دارایی­های نامشهود و عملکرد. 127 چكیده هدف این مطالعه، بررسی رابطه بین دارایی­های نامشهود و عملکرد شرکت­های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران و مدل­بندی آن است. بنابراین پژوهـش حاضر كاربـردی بوده و از نـوع پژوهش­های شبه­تجربی است. با استفاده از بانک­های اطلاعاتی موجود، 146 شرکت برای دوره 12 ساله 1380 تا 1391 در 4 گروه طبقه­بندی شد و مورد بررسی قرار گرفت. دارایی­های نامشهود نیز به دو گروه دارایی­های نامشهود ثبت شده و ثبت نشده تقسیم­بندی شد. دارایی­های نامشهود ثبت شده از صورت­های مالی و یادداشت­های همراه آن استخراج گردید. برای محاسبه دارایی­های نامشهود ثبت نشده از متغیرهای جایگزین (کیو توبین و اضافه ارزش بازار نسبت به ارزش دفتری) استفاده شد. نتایج حاصل از آزمون ضریب همبستگی جزئی با در نظر گرفتن متغیرهای کنترلی نشان داد که بین دارایی­های نامشهود ثبت شده شرکت­های مورد بررسی و عملکرد مالی آن­ها، بجز سود خالص، رابطه مثبت معنا­داری وجود ندارد. همچنین بین دارایی­های نامشهود ثبت شده و عملکرد اقتصادی نیز، بجز ارزش افزوده اقتصادی، رابطه مثبت معنا­داری وجود ندارد. در حالی که این رابطه در مورد دارایی­های نامشهود ثبت شده در سطح همه گروه­ها و در کل روشن نیست، در مورد دارایی­های نامشهود ثبت نشده بر عکس می­باشد. یعنی ارتباط بین دارایی­های نامشهود ثبت نشده و عملکرد، مثبت معنادار است. با وجود ارتباط معنادار بین دارایی­های نامشهود ثبت نشده و معیارهای عملکرد، شدت این ارتباط برای دارایی­های نامشهود ثبت نشده نیز قوی­تر از دارایی­های نامشهود ثبت شده است. بیشترین همبستگی مثبت معنا­دار بین نسبت کیوتوبین و نسبت بازده دارایی­ها و اضافه ارزش بازار نسبت به ارزش دفتری و سود خالص بدست آمد. همچنین در بین معیارهای عملکرد، معیار سود خالص از ارتباط قوی­تری با دارایی­های نامشهود برخوردار بود. آزمون تحلیل­های اضافی حاصل از مدل­سازی معادلات ساختاری نیز نتایج مذکور را تایید نمود. دارایی­های نامشهود در دو مدل عملکرد مالی و عملکرد اقتصادی نیز مورد بررسی قرار گرفتند. در هردو مدل به دست آمده، ضریب مربوط به دارایی­های نامشهود ثبت نشده معنادار بود. همچنین معناداری ضرایب مربوط به متغیرهای کنترلی تاثیر آن­ها را بر روابط بین دارایی­های نامشهود و عملکرد نشان داد. مدل نهایی حاصل از آزمون­ها در عملکرد مالی و اقتصادی به ترتیب به شرح زیر است: LOGNS×RIA107/0+INDU065/0-LOGNS136/0-FL327/0-UIA649/0+RIA080/0- =FP LOGNS×UIA303/0+ LOGNS063/0+FL136/0+UIA699/0 =EP مقدمه بشر با پیشرفت سریع فناوری، وارد جامعه­ی دانشی شده است (دراکر[1]، 1988). در همین راستا، اقتصاد جهانی از یک اقتصاد صنعتی به سوی اقتصاد مبتنی بر دانش[2] حرکت کرده است. در این اقتصاد دانش­محور، دارایی­های نامشهود[3] نقش اساسی در موفقیت یک شرکت در دستیابی به اهداف را دارد به گونه­ای که منشا ثروت و رشد، دارایی­های نامشهود (فکری) است (لو[4]، 2001: 1). متون اخیر اقتصاد و مدیریت نشان داده­اند که دارایی­های نامشهود نقشی اساسی را در اقتصادهای امروزی نیز ایفا می­کنند (لندینی[5]، 2014) به گونه­ای که محصولات و شرکت­ها بر مبنای اطـلاعـات، ایجاد شده و از بیـن می­روند و بیشتر شرکـت­های موفق، شرکت­هایی هستند که از دارایی­های نامشهود خود بهتر و سریع­تر استفاده می­کنند (بونتیس[6] و همکاران، 1999: 392). شکاف در حال افزایش بین ارزش بازار و ارزش دفتری شرکت­ها، منعکس کننده وجود و اهمیت دارایی­های نامشهود است (المترنه و بشیر[7]، 2013: 154). دلیل این شکاف مربوط به حرفه حسابداری است که به طور سنتی در مواجهه با شناسایی و اندازه گیری ارزش دارایی­های نامشهود با مشكل مواجه بوده است. با وجود اهمیت دارایی­های نامشهود در اقتصادهای مدرن، مدل پذیرفته شده جامعی که بتواند مفهوم اندازه­گیری نامشهودها و مقایسه آن­ها در بین شرکت­ها را ارائه دهد، وجود ندارد (چن[8]، 2012: 13). یکی از دلایل این موضوع، رویكرد محافظه­كارانه حرفه حسابداری و برتری ویژگی كیفی قابلیت اتكا بر ویژگی كیفی مربوط بودن اطلاعات اسـت. با وجود این، بحث در مورد عدم کفایت رویه­های سنتی گزارشگری برای دارایی­های نامشهود و اینکه آیا شرکت­ها باید محرک­های ارزش دارایی­های نامشهود خود را به روش قابل مقایسه­ای گزارش کنند، از چند سال پیش شروع شده و کشورهای اسکاندیناوی در این زمینه پیشگام هستند (دام[9]، 2003: xvi). حقیقت این است که حسابداری و گزارشگری شرکت­ها باید واقعیت اقتصادی کسـب و کار و شرکـت­های امـروزی را برای تصمیم­گیری مدیران و سرمایه­گذاران و به طور کلی ذینفعان به بهترین روش ارائه دهد و برای رسیدن به این مهم، چاره­ای جز تفکر در مورد بازنگری رویه­های فعلی گزارشگری دارایی­های نامشهود نیست. بنابراین هدف این پژوهش، بررسی رابطه بین دارایی­های نامشهود و عملکرد شرکت­های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران برای پاسخ­گویی به این نیاز است. [1] -Druker [2] – Knowledge-Based Economy [3] – Intangible Assets [4] – Lev [5] – Landini [6] – Bontis [7] – Al Matarneh and Bashir [8] – Chen [9] – Daum ***ممکن است هنگام انتقال از فایل اصلی به داخل سایت بعضی متون به هم بریزد یا بعضی نمادها و اشکال درج نشود ولی در فایل دانلودی همه چیز مرتب و کامل و با فرمت ورد موجود است*** متن کامل را می توانید دانلود نمائید